艺虹股份IPO：高度依赖蒙牛，议价能力偏弱，成长性欠佳，盈利质量下滑
日期：2022-06-21 13:09:28 / 人气：324
本文来源：时代商学院 作者：雷映来源 | 时代商学院作者 | 雷映编辑 | 黄祐芊【目录】【摘要】【注释】一、商业形式（一）直销爲主，客户单一集中于蒙牛集团（二）消费本钱、毛利率对原纸推销价钱高敏感（三）产能、业务布局集中于华北、西南地域二、行业剖析（一）下游使用范畴广泛，需求稳健，多范畴多区域效劳才能是中心竞争力（二）行业集中度待提升，艺虹股份产能、产量、市占率均较低（三）环保门槛不时提升，落后产能或面临淘汰三、与可比同业财务比照（一）支出规模较小，净利润增速大幅低于支出增速（二）毛利率继续下滑且低于行业均匀程度（三）单一大客户直销形式下，销售费用率低于行业程度（四）运营效率低于行业均匀程度（五）应收账款、存货占活动资产比例偏高，赊销比例30%以上（六）研发全体投入在同业企业中偏低四、风险剖析（一）下游拓展使用品类单一，大客户单一，存在严重不确定性运营风险（二）大客户需求增长缺乏亮点，效劳区域限于华北西南，支出增长空间受限（三）毛利率继续下滑，应收账款、存货占比高，盈利质量下滑【参考材料】【图表目录】图表 1艺虹股份主营商品展现图表 3 报告期艺虹股份次要商品的单位本钱变化、单位价钱变化图表 4 艺虹股份所处产业链展现图表 5 艺虹股份及子企业印刷运营答应证资质明细图表 6 我国包装行业细分市场构造图表 7 同业可比企业裕同科技的产能和效劳中心国际散布图表 8 次要国度和地域纸品包装行业CR10市占率图表 9 艺虹股份业务规模、资产规模与同业可比企业比照图表 10 艺虹股份毛利率程度与同业比照图表 11 艺虹股份运营资产周转率与同业比照图表 12 艺虹股份应收账款、存货在活动资产中的占比图表 14 中国纸制品包装行业竞争层次图表 15 下游不同使用范畴对纸包装商品功能要求在效劳型制造业属性下，天津艺虹智能包装科技股份无限企业（简称“艺虹股份”）分明缺乏多范畴、多区域、多元化大客户的业务拓展才能，而是背靠单一大客户躺平外行业集中度不时提升的纸包装行业中，其业务和支出的继续生长性大打折扣，能否能成功上市并维持稳健运营？2021年6月，艺虹股份请求创业板IPO获受理，保荐机构是国金证券，保荐代表人是郑玥祥，顾东伟。2021年7月，该企业进入审核问询环节，同年11月完成首轮问询回复函。后因其申报会计师信永中和会计师事务所被证监会立案调查、更新财务材料等缘由，艺虹股份请求中止发行。2022年6月，深交所恢复其发行上市审核流程，截至目前该企业仍处于审核问询阶段。本次IPO，艺虹股份拟募资3.7亿元，用于相关纸包装产能晋级扩产项目、纸包装新建产能投建、归还借款以及补充活动资金。但是，时代商学院翻阅招股书及相关地下材料发现，该企业运营上存在依赖单一大客户、毛利率继续下滑且低于行业均匀程度、应收账款和存货占比偏高，盈利质量下滑等成绩。【摘要】背靠单一大客户。蒙牛集团是艺虹股份临时以来的第一大客户，2021年该企业对蒙牛集团的销售额爲8.6亿元，占当期营业支出的比例高达66.11%。在第一大客户的高度依赖下，2021年该企业前五大客户销售支出占年度营业支出的比例高达80%，客户集中度远高于行业均匀程度。毛利率继续下滑且低于行业均匀程度。原纸等间接资料本钱占艺虹股份主营业务本钱的比例超70%。供应侧变革下，下游大型龙头造纸公司的市场占有率和议价才能提升，但艺虹股份因对下游单一大客户缺乏议价才能，无法将本钱压力转嫁给下游客户，主营业务毛利率继续下滑且继续低于行业均匀程度，报告期全体下滑7.94个百分点。研发投入在同业中偏低。纸包装行业不时向智能化、数字化、绿色低碳化以及设计创意效劳等方向不时演进，行业竞争随行业集中度提升日趋剧烈。与同业可比上市企业比照，2021年，艺虹股份的研发费用投入规模排名倒数第二，研发人员数量排名倒数第一，在同业企业研发人员最少，研发费用率在同业企业位列倒数第三，研发人员占比在同业企业中位列倒数第二。同时，该企业截至2021年末拥有的专利数量在同业企业排名倒数第二，无创造专利。作者：星座娱乐官网
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